【大行观察】汇丰上调一间「十倍股」的目标价 理由是技术领先对手两至三年

2021年09月17日 17:42

力劲科技(00558.HK)在9月签订6台7,200吨车身压铸机Giga Press订单,汇丰环研预计,该公司在明後两年间市场渗透率将进一步攀升,并认为其技术较竞争者领先两至三年,随着明年新生产线投产,料产能也较为优胜。该行上调力劲目标价由23.64元升至26元,升幅近一成,维持「买入」评级。

这是继大和於上月中将力劲目标价由26元上调至全城最牛的30元後,另一家大行因看好力劲业务前景而上调其目标。

大和报告当时指,力劲来自Tesla 的大型车身压铸机「Giga Press」订单约3亿元,其中1亿元的订单将於今年底交付,相信在更多大型压铸机的交付下,力劲的盈利能力有望改善,上调其明後两年的盈利预测14%至17%。

力劲科技主要是设计丶制造及销售压铸机丶注塑机和数控加工中心(CNC),在全球有8个生产基地,中国内地占6个,中国台湾和意大利各占1个。自2008年收购意德拉後,力劲科技成为全球最大的压铸机生产商。

汽车制造一直稳居压铸工业的最大市场。当Tesla的Model3/Y生产线於2019年落户上海,作为Tesla车身压铸机Giga Press的独家供应商力劲科技率先吃头啖汤,但大行看好力劲的技术优势,能够在非Tesla的车厂客户抢占市场份额。

汇丰指出,力劲在Giga Press供货上,正渗透到非Tesla客户市场,直接与对手文灿压铸(603348.CN)和中外合资SORL竞争。该公司於8月10日与内地汽车底盘供应商宁波拓普(601689.CN)签订供货协议,9月向其提供6台7,200吨车身压铸机Giga Press。拓普的知名客户包括Audi丶BMW宝马丶Fiat Chrysler丶通用丶吉利丶福特丶梅斯特斯-平治丶保时捷和大众等。

该行引述管理层预计,今年将总共出货10至15台Giga Press,去年则为10台。

汇丰相信,当更多汽车代工生产商完成将Giga Press融入生产线的技术测试,力劲的出货速度将在明後两年加快,Giga Press的市场渗透率将由今年8%上升至明年的14%,并预计明後两年分别付运11及17台Giga Press,对明後两年的收入贡献为6%及8%。

目前力劲的Giga Press产能约两至三台,公司正在深圳建厂,料明年完工後,每月将新增一至两台的产能。另方面,由於汽车下游产业的复苏,6,000吨以下的小吨位压铸机(Die-Casting Machine, DCM)销情稳定。公司管理层目标是未来三年收入复合年增长为30%,汇丰预计今年总收入增长31%。

虽然来自对手Buhler(未上市)及伊之密精密(300415.CN)的竞争加剧,令投资者有所担心,但汇丰却认为力劲技术领先对两至三年。

该行解释,力劲於多年前开发了一个大吨位的DCM,原是为攫取5G通讯滤波器的商机,但却被电动车龙头Tesla相中,将之应用於底盘的生产,2020年力劲的竞争对手仍专注小吨位DCM应用较细的零部件如变速箱和发动机阀门的制造,主要竞争对手的东芝的最大DCM仍然只有3,500吨,而Buhler的5,500吨DCM亦未正式投产。

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