財華經濟一週 (第十二集)
簡介
港股: 大市高位回調,春節前南向資金流入料收縮 受A股因信託資金去杠杆而下挫,疊加美股下跌拖累,港股上周累跌533點,收報32,602點,但1月份仍升2968點或9.9%。上周,南向資金流入雖然一度低於30億,但日均淨流入仍達到44.1億,較前一周的45.6億減少1.5億。不過,週四和週五大市成交金額連續低於1600億。回看1月份,港股通買入金額達2644.17億港幣,環比2017年12月增幅高達89.31%。盤面上,前期的漲幅較大的金融、科技和能源板塊出現回調,有色資源、博彩、消費、醫藥股表現相對優勝。隨著春節假期臨近,南向資金流入料減少,將令大市上升動力減弱。加之,國內信託資金去杠杆事件擾攘,估計市場在3月份全年業績公佈前會保持高位震盪的走勢。 新股熱點: 雅生活(3319) 公司背靠雅居樂及綠地控股兩大股東(上市後分別持股約54%及15%),擁有物業管理服務、非業主增值服務(協銷服務以及廣告、物業代理及房屋檢驗服務)及業主增值服務三條主要業務線。截至2017年9月30日,公司在中國65個城市提供物業管理服務,在管總建築面積約為761.8萬平方米,服務業主及住戶逾100萬。於在管總建築面積中,雅居樂集團、綠地控股和協力廠商物業開發商分別佔80.1%(414.1萬平方米)、1.9%(189.3萬平方米)和18.0%(328.8萬平方米)。 於往績記錄期間,物業管理費收繳率達到93.5-95.5%,物業管理組合進一步多元化,服務範圍已擴大至多種非住宅物業,包括購物廣場、寫字樓、超高層樓宇、多用途綜合體和酒店。非住宅物業管理服務所得收入佔物業管理服務總收入的比重從2014年的1.9%上升至2016年的17.5%。 產生自雅居樂集團開發的物業的管理服務收入,分別佔往績總收入的72.0-78.6%。來自雅居樂物業的每平方米管理服務收入23-24元,與綠城服務的22-25元接近,但低於中海物業的36-41元水準。過去母公司雅居樂(03383)在符合法規的前提下,每年幾乎都把所有樓盤交由到雅生活管理,而雅居樂年均開發量達到700萬平方米,為收入增長提供十分穩定的來源。 至於戰略股東綠地控股則已承諾,自2018年1月1日至2022年12月31日期間,每年會提供至少700萬平方米面積供雅生活管理,同時在為額外300萬平方米面積尋找物業管理公司時,優先考慮雅生活,將大大提升公司未來的物業管理收入。 展望未來,除了一般開發商設計的住宅、商業物業之外,還有越來越多的公共建築、政府工程也需要專業的物業團隊介入。此外,協力廠商開發商為了提升物業管理品質,以便提升議價能力以至銷售速度,對公司的物業管理服務需求有望持續增長。 根據招股書披露,2017年集團預測利潤為2.813億元人民幣,同比增長66.4%; 招股市盈率達到41.5-54.6倍,較同業中奧到家、彩生活、中海物業和綠城服務的平均市盈率28.3倍高。不過,於2017年10月至2018年1月19日,集團新增物業管理面積已增加1690萬平方米,較2016年物業管理面積增加389.4%,加上未來每年兩大股東的新增管理建築面積料達到1400-1700萬平方米,將令估值回復至吸引水準。 中國: 信託資金降杠杆引發大幅拋售,經濟數據及匯率表現給力 受信託資金降杠杆引發大幅拋售,A股上周連續四日回檔,年初以來滬指的漲幅已回吐過半。市場人士相信監管部門只是叫停夾層場外股票配資業務,但對於存量部分監管料採取平穩的清理方式。此外,現存信託產品的規模也已遠低於2015年,A股恐慌拋售情緒應不會擴大。經濟數據以及人民幣匯率亦有利A股企穩,財新中國1月製造業PMI指數持平於上月,連續八個月擴張。由於美元持續走弱,在岸離岸人民幣匯率均漲破6.28,增加了A股對外資的吸引力。 美國: 美債收益率急升遮蓋基建投資利好 上周,特朗普政府提出至少1.5萬億美元的基建投資法案,但並無宣佈新的貿易保護政策。然而,美國債券收益率繼續攀升,令美國股市連續兩日大跌。週四,美聯儲維持利率不變,但暗示通脹將在今年攀升的情況下,仍可能於3月加息。在憂慮通脹升溫下,資金撤出美債市場,10年期美債收益率曾升至2.783%,創自2014年4月以來新高。醫保與能源股急挫亦加重了美股的下跌壓力。 看好氟化工板塊 由於政府加強環保監管以及運輸成本增加,導致製冷劑供給緊張,加上氫氟酸、螢石等製冷劑原材料價格上漲,製冷劑和含氟聚合物價格自2017年起重回高景氣。2017年氫氟酸和螢石價格,全年漲幅高達61.71%和41.72%。主流製冷劑,如R22、R32、R125、R134a、R410a,價格同比上漲48.75%、70.87%、100.3%、31.9%、98.02%。氟聚合物P TFE、PVDF、FEP、HFP、FKM價格同比上漲20.52-67.91%。隨著全球經濟復甦,家電出口有望持續回升,空調市場高端化亦將支持空調需求。新能源汽車的產量持續擴大,以及國外產能淘汰和關閉也加劇了氟化工產品需求的增長。
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上傳時間:2018-02-05 17:47
港股: 大市高位回調,春節前南向資金流入料收縮 受A股因信託資金去杠杆而下挫,疊加美股下跌拖累,港股上周累跌533點,收報32,602點,但1月份仍升2968點或9.9%。上周,南向資金流入雖然一度低於30億,但日均淨流入仍達到44.1億,較前一周的45.6億減少1.5億。不過,週四和週五大市成交金額連續低於1600億。回看1月份,港股通買入金額達2644.17億港幣,環比2017年12月增幅高達89.31%。盤面上,前期的漲幅較大的金融、科技和能源板塊出現回調,有色資源、博彩、消費、醫藥股表現相對優勝。隨著春節假期臨近,南向資金流入料減少,將令大市上升動力減弱。加之,國內信託資金去杠杆事件擾攘,估計市場在3月份全年業績公佈前會保持高位震盪的走勢。 新股熱點: 雅生活(3319) 公司背靠雅居樂及綠地控股兩大股東(上市後分別持股約54%及15%),擁有物業管理服務、非業主增值服務(協銷服務以及廣告、物業代理及房屋檢驗服務)及業主增值服務三條主要業務線。截至2017年9月30日,公司在中國65個城市提供物業管理服務,在管總建築面積約為761.8萬平方米,服務業主及住戶逾100萬。於在管總建築面積中,雅居樂集團、綠地控股和協力廠商物業開發商分別佔80.1%(414.1萬平方米)、1.9%(189.3萬平方米)和18.0%(328.8萬平方米)。 於往績記錄期間,物業管理費收繳率達到93.5-95.5%,物業管理組合進一步多元化,服務範圍已擴大至多種非住宅物業,包括購物廣場、寫字樓、超高層樓宇、多用途綜合體和酒店。非住宅物業管理服務所得收入佔物業管理服務總收入的比重從2014年的1.9%上升至2016年的17.5%。 產生自雅居樂集團開發的物業的管理服務收入,分別佔往績總收入的72.0-78.6%。來自雅居樂物業的每平方米管理服務收入23-24元,與綠城服務的22-25元接近,但低於中海物業的36-41元水準。過去母公司雅居樂(03383)在符合法規的前提下,每年幾乎都把所有樓盤交由到雅生活管理,而雅居樂年均開發量達到700萬平方米,為收入增長提供十分穩定的來源。 至於戰略股東綠地控股則已承諾,自2018年1月1日至2022年12月31日期間,每年會提供至少700萬平方米面積供雅生活管理,同時在為額外300萬平方米面積尋找物業管理公司時,優先考慮雅生活,將大大提升公司未來的物業管理收入。 展望未來,除了一般開發商設計的住宅、商業物業之外,還有越來越多的公共建築、政府工程也需要專業的物業團隊介入。此外,協力廠商開發商為了提升物業管理品質,以便提升議價能力以至銷售速度,對公司的物業管理服務需求有望持續增長。 根據招股書披露,2017年集團預測利潤為2.813億元人民幣,同比增長66.4%; 招股市盈率達到41.5-54.6倍,較同業中奧到家、彩生活、中海物業和綠城服務的平均市盈率28.3倍高。不過,於2017年10月至2018年1月19日,集團新增物業管理面積已增加1690萬平方米,較2016年物業管理面積增加389.4%,加上未來每年兩大股東的新增管理建築面積料達到1400-1700萬平方米,將令估值回復至吸引水準。 中國: 信託資金降杠杆引發大幅拋售,經濟數據及匯率表現給力 受信託資金降杠杆引發大幅拋售,A股上周連續四日回檔,年初以來滬指的漲幅已回吐過半。市場人士相信監管部門只是叫停夾層場外股票配資業務,但對於存量部分監管料採取平穩的清理方式。此外,現存信託產品的規模也已遠低於2015年,A股恐慌拋售情緒應不會擴大。經濟數據以及人民幣匯率亦有利A股企穩,財新中國1月製造業PMI指數持平於上月,連續八個月擴張。由於美元持續走弱,在岸離岸人民幣匯率均漲破6.28,增加了A股對外資的吸引力。 美國: 美債收益率急升遮蓋基建投資利好 上周,特朗普政府提出至少1.5萬億美元的基建投資法案,但並無宣佈新的貿易保護政策。然而,美國債券收益率繼續攀升,令美國股市連續兩日大跌。週四,美聯儲維持利率不變,但暗示通脹將在今年攀升的情況下,仍可能於3月加息。在憂慮通脹升溫下,資金撤出美債市場,10年期美債收益率曾升至2.783%,創自2014年4月以來新高。醫保與能源股急挫亦加重了美股的下跌壓力。 看好氟化工板塊 由於政府加強環保監管以及運輸成本增加,導致製冷劑供給緊張,加上氫氟酸、螢石等製冷劑原材料價格上漲,製冷劑和含氟聚合物價格自2017年起重回高景氣。2017年氫氟酸和螢石價格,全年漲幅高達61.71%和41.72%。主流製冷劑,如R22、R32、R125、R134a、R410a,價格同比上漲48.75%、70.87%、100.3%、31.9%、98.02%。氟聚合物P TFE、PVDF、FEP、HFP、FKM價格同比上漲20.52-67.91%。隨著全球經濟復甦,家電出口有望持續回升,空調市場高端化亦將支持空調需求。新能源汽車的產量持續擴大,以及國外產能淘汰和關閉也加劇了氟化工產品需求的增長。