財華經濟一週 (第十七集)
簡介
港股: 中美貿易戰升溫,大市上破乏力 港股週一受美國2月非農就業人數增加31.3萬人的數據提振,急升超過600點。可是,周中美國考慮對中國的電子、電信設備、傢俱、玩具等100多種產品徵收潛在金額可能達到600億的關稅,大市調頭向下。總結全周,恒指升506點,收報31,502點。大市日均成交減弱至1175億之間,北水單日流入資金進一步縮至12億,可見大市暫時上破乏力。 雖然市況波動,但地產股和保險板塊走強。房地產1-2月份開發投資同比上漲9.9%,增速比去年全年提高2.9個百分點,引漲地產股。保費數據刺激內險股走高,平安、太保、新華1-2月原保費收入同比增長7.9-20.3%。生物醫藥板塊在公佈亮麗的業績後,繼續成為熱棒對象。在雲服務和工業互聯網迎來政策支持,以及水泥和玻璃漲價下,軟體和資源個股都有不錯的表現。 新股熱點: 新華教育(2799) 公司營運兩所學校,新華學院(一間民辦學歷教育大學)和新華學校(一間民辦中等職業學校),提供58個獨立本科專業和24個專科專業課程,並已與超過90家企業合作設立實訓基地,畢業生初次就業率達到94.4%-96.4%。按2016年入學人數計算,公司乃安徽省以至長三角最大的民辦高等教育集團,分別佔安徽省和長三角民辦高等教育市場份額約10.1%和2.1%。 公司的收入主要為學費和寄宿費,佔截至2017年9月30日止9個月的總收入的88.1%和11.9%。 另外,租金收益和學生服務(主要包括為彼等購買教材、宿舍床上用品及考試材料)貢獻了額外的11.5%可觀收入。公司享有高毛利率和純利率,往績期間,毛利率在52.1-59.1%,純利率在48.1-56.9%。自2018年起至2020年,公司仍獲完全豁免繳納企業所得稅。 往績期間,入學人數和平均學費雙雙上升。全日制在校生人數由2014年的26,498名增至截至2017年9月30日的28,030名; 就讀繼續教育課程的學生人數自亦由2014年的約4,006人增至截至2017年9月30日的約5,605人。新華學院平均學費由2014年的10,138元增至2016年的11,305元,新華學校平均學費由2014年的3,232元增至2016年的4,244元。總計2014-2016年,學費收入和寄宿費收入分別增長20.8%和25.2%,至2.7億和3287萬。 截至2016年12月31日,中國僅有約40.8%的大學適齡人口就讀高等教育機構,而同期歐洲及北美發達國家的大學生入學率分別為64.0%及87.0%。因此,中國的高等教育市場仍有較大增長潛力。 自2017年9月起,新華學院成為安徽省唯一六所毋須就上調學費取得事先批准的民辦高等教育機構之一,因此未來學費收入增長確定性高。 儘管受教學活動資金投入、員工工資水準上漲、物業維修支出影響,預計毛利率由2016年的59.1%下跌至2017年的57%。但由於高經營槓桿,剔除上市開支人民幣26.2百萬元後,2017年純利預計同比增長14.8%。2017年9月底遞延收入為2.88億,2017年第四季已入帳了其中的1.17億,於2018年未確認收入已達到1.71億,達到2017年收入的46%。 預測2017年公司市盈率為21.2-27.7倍,而同樣主打高等教育的中教控股、民生教育以及新高教集團市盈率介乎17.9-28.9倍。公司預計利用上市所得的其中6.57億港元收購其他學校。2016年長三角有139家民辦高等教育機構,前5大市場參與者只佔市場份額約8.1%,為公司提供了大量的收購機會。 中國: 前兩月主要經濟指標多優於預期 中國國家統計局週三公佈,1-2月規模以上工業增加值同比增長7.2%,固定資產投資同比增長7.9%,社會消費品零售總額同比增9.7%。 高技術產業和裝備製造業增加值同比增速加快,其中新能源汽車、積體電路、工業機器人產量分別增長178.1%,33.3%和25.1%。冷冬天氣令採礦、電力和鋼鐵產值增長超預期,往後或不具持續性。三大類固定資產投資中,製造業投資增速回落至4.3%,基建投資大幅回落至16.1%,房地產投資增速回升至9.9%,是投資回升的主力。政策性住房成為地產投資的支撐,今年棚戶區改造安排了580萬套的任務,超過去年年底時市場預期的500萬套。雖然房地產商拿地創新高,不過在新開工、土地購置、銷售面積等均放緩,預計全年房地產投資增速將會逐步企穩回落。航空航太、軍工、半導體、5G等科技含量較高的領域的投資,對製造業投資增速產生一定的支撐。在去杠杆和整頓地方債務持續下,基建投資增速轉強機會微,惟預計基礎網路建設將加快。 與春節相關的消費如汽車、珠寶、煙酒的同比增速提高明顯; 1-2月份全國網上零售額同比增長37.3%,比上年全年加快5.1%,表明消費習慣進一步向電商靠攏。在稅改等措施刺激下,消費將保持較高增速。 美國: 通脹數據回軟難擋貿易戰波瀾 由於汽車、汽油和百貨方面的消費減少,美國2月零售銷售環比下跌0.1%,為連續第3個月下降。此外,2月消費者物價指數(CPI)亦只較前月上漲0.2%,平均時薪僅微增0.04美元或0.1%。通脹資料回軟,降低了美聯儲需要較預期更快加息的預期。不過,美國總統特朗普突然撤換國務卿,加上美國政府計劃向中國徵收高關稅,又向WTO起訴印度政府對本國出口商品提供補貼,令投資者對貿易戰憂慮情緒升溫,拖累美股。 看好5G板塊 內地5G網絡研發目前已進入了第三階段,今年至少在5個城市開展5G網絡建設,預計2020年將實現5G網絡應用。5G技術可應用在物聯網、智慧家居、遠程服務、外場支援、虛擬現實、增強現實等領域,估計於2020年推出時,可為內地帶來4,840億元人民幣的直接經濟產值,至2030年時更將增至6.3萬億元。電訊設備公司將先受惠5G發展。
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財華經濟一週 (第十七集)
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上傳時間:2018-03-19 19:04
港股: 中美貿易戰升溫,大市上破乏力 港股週一受美國2月非農就業人數增加31.3萬人的數據提振,急升超過600點。可是,周中美國考慮對中國的電子、電信設備、傢俱、玩具等100多種產品徵收潛在金額可能達到600億的關稅,大市調頭向下。總結全周,恒指升506點,收報31,502點。大市日均成交減弱至1175億之間,北水單日流入資金進一步縮至12億,可見大市暫時上破乏力。 雖然市況波動,但地產股和保險板塊走強。房地產1-2月份開發投資同比上漲9.9%,增速比去年全年提高2.9個百分點,引漲地產股。保費數據刺激內險股走高,平安、太保、新華1-2月原保費收入同比增長7.9-20.3%。生物醫藥板塊在公佈亮麗的業績後,繼續成為熱棒對象。在雲服務和工業互聯網迎來政策支持,以及水泥和玻璃漲價下,軟體和資源個股都有不錯的表現。 新股熱點: 新華教育(2799) 公司營運兩所學校,新華學院(一間民辦學歷教育大學)和新華學校(一間民辦中等職業學校),提供58個獨立本科專業和24個專科專業課程,並已與超過90家企業合作設立實訓基地,畢業生初次就業率達到94.4%-96.4%。按2016年入學人數計算,公司乃安徽省以至長三角最大的民辦高等教育集團,分別佔安徽省和長三角民辦高等教育市場份額約10.1%和2.1%。 公司的收入主要為學費和寄宿費,佔截至2017年9月30日止9個月的總收入的88.1%和11.9%。 另外,租金收益和學生服務(主要包括為彼等購買教材、宿舍床上用品及考試材料)貢獻了額外的11.5%可觀收入。公司享有高毛利率和純利率,往績期間,毛利率在52.1-59.1%,純利率在48.1-56.9%。自2018年起至2020年,公司仍獲完全豁免繳納企業所得稅。 往績期間,入學人數和平均學費雙雙上升。全日制在校生人數由2014年的26,498名增至截至2017年9月30日的28,030名; 就讀繼續教育課程的學生人數自亦由2014年的約4,006人增至截至2017年9月30日的約5,605人。新華學院平均學費由2014年的10,138元增至2016年的11,305元,新華學校平均學費由2014年的3,232元增至2016年的4,244元。總計2014-2016年,學費收入和寄宿費收入分別增長20.8%和25.2%,至2.7億和3287萬。 截至2016年12月31日,中國僅有約40.8%的大學適齡人口就讀高等教育機構,而同期歐洲及北美發達國家的大學生入學率分別為64.0%及87.0%。因此,中國的高等教育市場仍有較大增長潛力。 自2017年9月起,新華學院成為安徽省唯一六所毋須就上調學費取得事先批准的民辦高等教育機構之一,因此未來學費收入增長確定性高。 儘管受教學活動資金投入、員工工資水準上漲、物業維修支出影響,預計毛利率由2016年的59.1%下跌至2017年的57%。但由於高經營槓桿,剔除上市開支人民幣26.2百萬元後,2017年純利預計同比增長14.8%。2017年9月底遞延收入為2.88億,2017年第四季已入帳了其中的1.17億,於2018年未確認收入已達到1.71億,達到2017年收入的46%。 預測2017年公司市盈率為21.2-27.7倍,而同樣主打高等教育的中教控股、民生教育以及新高教集團市盈率介乎17.9-28.9倍。公司預計利用上市所得的其中6.57億港元收購其他學校。2016年長三角有139家民辦高等教育機構,前5大市場參與者只佔市場份額約8.1%,為公司提供了大量的收購機會。 中國: 前兩月主要經濟指標多優於預期 中國國家統計局週三公佈,1-2月規模以上工業增加值同比增長7.2%,固定資產投資同比增長7.9%,社會消費品零售總額同比增9.7%。 高技術產業和裝備製造業增加值同比增速加快,其中新能源汽車、積體電路、工業機器人產量分別增長178.1%,33.3%和25.1%。冷冬天氣令採礦、電力和鋼鐵產值增長超預期,往後或不具持續性。三大類固定資產投資中,製造業投資增速回落至4.3%,基建投資大幅回落至16.1%,房地產投資增速回升至9.9%,是投資回升的主力。政策性住房成為地產投資的支撐,今年棚戶區改造安排了580萬套的任務,超過去年年底時市場預期的500萬套。雖然房地產商拿地創新高,不過在新開工、土地購置、銷售面積等均放緩,預計全年房地產投資增速將會逐步企穩回落。航空航太、軍工、半導體、5G等科技含量較高的領域的投資,對製造業投資增速產生一定的支撐。在去杠杆和整頓地方債務持續下,基建投資增速轉強機會微,惟預計基礎網路建設將加快。 與春節相關的消費如汽車、珠寶、煙酒的同比增速提高明顯; 1-2月份全國網上零售額同比增長37.3%,比上年全年加快5.1%,表明消費習慣進一步向電商靠攏。在稅改等措施刺激下,消費將保持較高增速。 美國: 通脹數據回軟難擋貿易戰波瀾 由於汽車、汽油和百貨方面的消費減少,美國2月零售銷售環比下跌0.1%,為連續第3個月下降。此外,2月消費者物價指數(CPI)亦只較前月上漲0.2%,平均時薪僅微增0.04美元或0.1%。通脹資料回軟,降低了美聯儲需要較預期更快加息的預期。不過,美國總統特朗普突然撤換國務卿,加上美國政府計劃向中國徵收高關稅,又向WTO起訴印度政府對本國出口商品提供補貼,令投資者對貿易戰憂慮情緒升溫,拖累美股。 看好5G板塊 內地5G網絡研發目前已進入了第三階段,今年至少在5個城市開展5G網絡建設,預計2020年將實現5G網絡應用。5G技術可應用在物聯網、智慧家居、遠程服務、外場支援、虛擬現實、增強現實等領域,估計於2020年推出時,可為內地帶來4,840億元人民幣的直接經濟產值,至2030年時更將增至6.3萬億元。電訊設備公司將先受惠5G發展。