【大行觀察】匯豐上調一間「十倍股」的目標價 理由是技術領先對手兩至三年

2021年09月17日 17:42 赞好

力勁科技(00558.HK)在9月簽訂6台7,200噸車身壓鑄機Giga Press訂單，匯豐環研預計，該公司在明後兩年間市場滲透率將進一步攀升，並認為其技術較競爭者領先兩至三年，隨着明年新生產線投產，料產能也較為優勝。該行上調力勁目標價由23.64元升至26元，升幅近一成，維持「買入」評級。

這是繼大和於上月中將力勁目標價由26元上調至全城最牛的30元後，另一家大行因看好力勁業務前景而上調其目標。

大和報告當時指，力勁來自Tesla 的大型車身壓鑄機「Giga Press」訂單約3億元，其中1億元的訂單將於今年底交付，相信在更多大型壓鑄機的交付下，力勁的盈利能力有望改善，上調其明後兩年的盈利預測14%至17%。

力勁科技主要是設計、製造及銷售壓鑄機、注塑機和數控加工中心(CNC)，在全球有8個生產基地，中國内地佔6個，中國台灣和意大利各佔1個。自2008年收購意德拉後，力勁科技成為全球最大的壓鑄機生產商。

汽車製造一直穩居壓鑄工業的最大市場。當Tesla的Model3/Y生產線於2019年落戶上海，作為Tesla車身壓鑄機Giga Press的獨家供應商力勁科技率先吃頭啖湯，但大行看好力勁的技術優勢，能夠在非Tesla的車廠客戶搶佔市場份額。

匯豐指出，力勁在Giga Press供貨上，正滲透到非Tesla客戶市場，直接與對手文燦壓鑄(603348.CN)和中外合資SORL競爭。該公司於8月10日與內地汽車底盤供應商寧波拓普(601689.CN)簽訂供貨協議，9月向其提供6台7,200噸車身壓鑄機Giga Press。拓普的知名客戶包括Audi、BMW寶馬、Fiat Chrysler、通用、吉利、福特、梅斯特斯-平治、保時捷和大眾等。

該行引述管理層預計，今年將總共出貨10至15台Giga Press，去年則為10台。

匯豐相信，當更多汽車代工生產商完成將Giga Press融入生產線的技術測試，力勁的出貨速度將在明後兩年加快，Giga Press的市場滲透率將由今年8%上升至明年的14%，並預計明後兩年分別付運11及17台Giga Press，對明後兩年的收入貢獻為6%及8%。

目前力勁的Giga Press產能約兩至三台，公司正在深圳建廠，料明年完工後，每月將新增一至兩台的產能。另方面，由於汽車下游產業的復甦，6,000噸以下的小噸位壓鑄機（Die-Casting Machine, DCM）銷情穩定。公司管理層目標是未來三年收入複合年增長為30%，匯豐預計今年總收入增長31%。

雖然來自對手Buhler(未上市)及伊之密精密(300415.CN)的競爭加劇，令投資者有所擔心，但匯豐卻認為力勁技術領先對兩至三年。

該行解釋，力勁於多年前開發了一個大噸位的DCM，原是為攫取5G通訊濾波器的商機，但卻被電動車龍頭Tesla相中，將之應用於底盤的生產，2020年力勁的競爭對手仍專注小噸位DCM應用較細的零部件如變速箱和發動機閥門的製造，主要競爭對手的東芝的最大DCM仍然只有3,500噸，而Buhler的5,500噸DCM亦未正式投產。