財華經濟一週 (第四集)
2017年12月04日 16:47
港股: 南下資金流入先升後減，暫時整固的傾向較大
上周南下資金流入曾回升至30億以上，但之後回落至10億以下。受納指大跌、朝鮮發射洲際彈道導彈後資金流入避險資產，韓國加息令市場憂慮全球貨幣政策將會進一步收緊，港股上周累跌792點至29,074點，科網股和內險股回調顯著，大市周日均成交1306.97億元。美國三季度實際GDP修正值3.3%，創三年新高; 10月美國失業率降至近17年低位4.1%。札實的經濟數據為美國進一步加息亮起了綠燈。此外，中證監已暫緩審批部分港股通基金，雖然新增發行基金規模佔南下資金比例低，但短期流入港股資金速度料放緩，大市暫時整固的傾向較大。
新股熱點: 日清食品（01475）
日清食品旗下5個品牌包括合味道、出前一丁、公仔麵、公仔點心及福字麵。按銷售額計算，2016年，日清分別占香港和中國即食面總體市場的約65.3% 及19.8%，居於第一和第二的位置。由於香港市場已較為成熟，2014-2016年香港收入只增加了0.1%; 而國內收入增加了15.5%。目前中國已成為主要收入來源地，分佔2016年和2017年上半年收入的55.5%和52.9%。由於消費者對即食面價格敏感度相對低和公司的品牌效應，香港即食麵的平均價格由2012年的每份約4.1港元上漲至2016年的每份約4.4港元，同期中國即食麵的平均價格亦由人民幣1.8元上漲至人民幣2.2元。由此來看，中國即食麵的平均價格仍有較大提升空間。2016年中國人均消費即食麵約為27.0份，遠低於部分發達國家或地區（如香港、越南、印尼、日本及韓國）的44.6-74.7份消費量，未來仍有較大增長潛力。中國的零售管道收入佔比只有0.3-0.4%，遠低於52-54.6%的分銷管道收入佔比，相信大有提升的空間。日清的盈利能力較康師傅（00322）優勝，2017年上半年，日清毛利率為35.96%，淨利率為7%。而同期的康師傅（00322）毛利率為29.1%，淨利率為3.08%。未來，冷凍食品及其他產品，以及高端即食麵將推高毛利率。經調整市盈率15.8-19.3倍，遠低於康師傅的35.3倍市盈率。
中國: 經濟數據給力，慎對A股大規模解禁衝擊市場
10月規模以上工業企業實現利潤總額7,454.1億元人民幣，同比增長25.1%。1-10月份，煤炭開採和洗選業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、化學原料和化學製品製造業、石油和天然氣開採業四個行業利潤增長的貢獻率為51.2%，利潤總額分別同比增長6.3倍、1.6倍、44.1%和轉虧為盈，利潤增長的貢獻率為51.2%。中國官方製造業PMI 11月回升至51.8，但财新中国制造业PMI降至50.8 为五个月来最低。且從今年12月開始，A股市場的解禁規模大幅增加，將達到逾3800億元人民幣，明年1月更達到逾4600億元人民幣，加上國內現金貸整頓延伸至存量市場，相信對A股市場有一定的衝擊。
美國: 美参议院通过税改法案，資金轉向受惠的金融、通信、工業等領域
由於科技類公司目前所繳納的企業稅率為18.5%，低於共和黨的稅改議案下新的企業稅率20%，引致大量資金拋售轉向受惠稅改的金融、通信、工業等領域。准美聯儲主席鮑威爾重申逐步縮表加息和放寬金融監管的目標，令金融股走強。
看漲天然氣板塊
隨著大氣污染治理力度的加大，北方“煤改氣”在加速推進，液化天然氣（LNG）均價達到6075元/噸，較9月初價格上漲逾1倍。冬季供暖開始疊加西北地方限氣因素，進一步加劇了天然氣的供應緊張局面，預測今年供暖季天然氣供應總缺口為105億立方米。煤改氣計畫推進以及將LNG用於重卡運輸的需求,將支撐天然氣價格。隨著京津冀地區煤改氣政策的落實，預計2020年京津冀地區“煤改氣”的市場需求潛力在200億立方米以上, 相當於預計2017年天然氣表觀消費量的8.7%。目前，中國處於運營狀態的重型卡車超過600萬輛，其中天然氣重卡約占4%。政府的環保措施令運輸公司和汽車製造商轉向天然氣卡車，今年1-4月國內天然氣重卡市場累計生產各類車型7042輛，同比暴增666%。
