财华经济一周 (第四集)
2017年12月04日 16:47
港股: 南下资金流入先升後减，暂时整固的倾向较大
上周南下资金流入曾回升至30亿以上，但之後回落至10亿以下。受纳指大跌丶朝鲜发射洲际弹道导弹後资金流入避险资产，韩国加息令市场忧虑全球货币政策将会进一步收紧，港股上周累跌792点至29,074点，科网股和内险股回调显着，大市周日均成交1306.97亿元。美国三季度实际GDP修正值3.3%，创三年新高; 10月美国失业率降至近17年低位4.1%。札实的经济数据为美国进一步加息亮起了绿灯。此外，中证监已暂缓审批部分港股通基金，虽然新增发行基金规模占南下资金比例低，但短期流入港股资金速度料放缓，大市暂时整固的倾向较大。
新股热点: 日清食品（01475）
日清食品旗下5个品牌包括合味道丶出前一丁丶公仔面丶公仔点心及福字面。按销售额计算，2016年，日清分别占香港和中国即食面总体市场的约65.3% 及19.8%，居於第一和第二的位置。由於香港市场已较为成熟，2014-2016年香港收入只增加了0.1%; 而国内收入增加了15.5%。目前中国已成为主要收入来源地，分占2016年和2017年上半年收入的55.5%和52.9%。由於消费者对即食面价格敏感度相对低和公司的品牌效应，香港即食面的平均价格由2012年的每份约4.1港元上涨至2016年的每份约4.4港元，同期中国即食面的平均价格亦由人民币1.8元上涨至人民币2.2元。由此来看，中国即食面的平均价格仍有较大提升空间。2016年中国人均消费即食面约为27.0份，远低於部分发达国家或地区（如香港丶越南丶印尼丶日本及韩国）的44.6-74.7份消费量，未来仍有较大增长潜力。中国的零售管道收入占比只有0.3-0.4%，远低於52-54.6%的分销管道收入占比，相信大有提升的空间。日清的盈利能力较康师傅（00322）优胜，2017年上半年，日清毛利率为35.96%，净利率为7%。而同期的康师傅（00322）毛利率为29.1%，净利率为3.08%。未来，冷冻食品及其他产品，以及高端即食面将推高毛利率。经调整市盈率15.8-19.3倍，远低於康师傅的35.3倍市盈率。
中国: 经济数据给力，慎对A股大规模解禁冲击市场
10月规模以上工业企业实现利润总额7,454.1亿元人民币，同比增长25.1%。1-10月份，煤炭开采和洗选业丶黑色金属冶炼和压延加工业丶化学原料和化学制品制造业丶石油和天然气开采业四个行业利润增长的贡献率为51.2%，利润总额分别同比增长6.3倍丶1.6倍丶44.1%和转亏为盈，利润增长的贡献率为51.2%。中国官方制造业PMI 11月回升至51.8，但财新中国制造业PMI降至50.8 为五个月来最低。且从今年12月开始，A股市场的解禁规模大幅增加，将达到逾3800亿元人民币，明年1月更达到逾4600亿元人民币，加上国内现金贷整顿延伸至存量市场，相信对A股市场有一定的冲击。
美国: 美参议院通过税改法案，资金转向受惠的金融丶通信丶工业等领域
由於科技类公司目前所缴纳的企业税率为18.5%，低於共和党的税改议案下新的企业税率20%，引致大量资金抛售转向受惠税改的金融丶通信丶工业等领域。准美联储主席鲍威尔重申逐步缩表加息和放宽金融监管的目标，令金融股走强。
看涨天然气板块
随着大气污染治理力度的加大，北方“煤改气”在加速推进，液化天然气（LNG）均价达到6075元/吨，较9月初价格上涨逾1倍。冬季供暖开始叠加西北地方限气因素，进一步加剧了天然气的供应紧张局面，预测今年供暖季天然气供应总缺口为105亿立方米。煤改气计画推进以及将LNG用於重卡运输的需求,将支撑天然气价格。随着京津冀地区煤改气政策的落实，预计2020年京津冀地区“煤改气”的市场需求潜力在200亿立方米以上, 相当於预计2017年天然气表观消费量的8.7%。目前，中国处於运营状态的重型卡车超过600万辆，其中天然气重卡约占4%。政府的环保措施令运输公司和汽车制造商转向天然气卡车，今年1-4月国内天然气重卡市场累计生产各类车型7042辆，同比暴增666%。
