【大行观察】变种病毒Omicron下的投资机会
2021年12月01日 14:40
虽然新冠疫情一直是经济复苏的潜在风险，但变种病毒Omicron的出现仍然令投资者感到意外，触发市场对各国政府重新实施旅游限制的担忧，目前衡量Omicron的实际杀伤力及对经济的影响仍为时尚早，但过去数日已令全球股市丶特别是欧股处於风雨飘摇的境地。
当今年6月印度爆发新冠变种病毒Delta时，由於印度提供数据欠缺系统，让世界卫生组织（WHO）花费数周时间为变种病毒贴上新标签，延误了各国政府引入针对性措施，今次WHO只花了数天时间便将新病毒命名，好处是各国有更充裕时间作出应变方案，但担心的是，人们对新变种病毒了解不多，可能作出不必要的过敏反应，例如再度锁国封城，从而影响全球经济复苏的不稳定。
汇丰发表报告指出，从EPFR Global的最新资金流数据来看，年初至今股票基金净流入为8,890亿美元，走势保持强劲，但该行留意到流入英国股票基金有见顶回落的迹象，今年迄今英股基金净流入为40亿美元，与早三个月前一致相若，过去四个月，英国新增新冠病例处於较高水平，反映疫情严峻，是左右股票基金流向的因素之一。
综观各地市场，获授权投资各地股票的全球基金正大幅减持美股基金，较今年初低84基点，较过去三个月则低96基点，通胀飙升，是促使联储局加快收缩买债规模的关键，其他遭到全球基金减持的市场有印度及英国，以过去五年计，印度是目前最多全球基金减持的市场。
今年以来，通胀一直是各国政府及投资者持续担忧的的问题之一。由新冠疫情引发的供应链瓶颈，加上大宗商品价格不断攀升，推高部分欧洲地区的通胀达到近年高位。正常情况下，收益率上升，通常对价值投资股份及行业有加持作用，但参考早期新冠疫情爆发的经验，当市场波动性进一步飙升，避险情缩立马便急涨，这样通常对增长股有利，扭转基金买入价值型板块的趋势。
截至11月25日止的三个月，10年期美债孳息率已上涨近35个基点，数据变幅与与全球通胀上升相吻合。然而，汇丰担心新变种病毒Omicron横空出世，导致的波动性飙升，10年期美债孳息单日便大跌15基点。
报告指出，孳息率上升通常会支持价值型股票，正因如此，过去三个月，从欧洲基金流入前五名价值板块增加了32个基点，但随着波动性急升，该行估计基金买价值型股票的趋势可能逆转。
汇丰报告认为，尽管欧洲科技股的买方（buy-side）及卖方（sell-side）前景不明，但部分地区性股票基金自今年8月起逐步将资讯科技板块的「增持」评级下调31基点，但仍然较增持下限高3.7个百分点，显示股票基金仍有调低比重的空间。
数据显示，买卖双方都对欧洲科技板块前景持审慎的态度，券商自今年1月对资讯科技板块的每股盈测由较欧股旗舰指数高17个百分点，下调至现时与指数同步，过去三个月，欧股科技板块表现落後富时欧洲指数达3.5%，汇丰本身便将资讯科技板块评级下调至「减持」。
相比下，欧洲金融股盈利能力正在改善中，较科技股更有前景。过去三个月，地区性股票基金已轻微上调金融板块26个基点，尽管获得增持，但金融股仍较「减持」上限低1.6个百分点，较现水平有向上空间，而且，市场对金融股每股盈测共识的修订反应正面，升幅达13个百分点，反映对包括投行及券商的卖方市场有利。
