【大行观察】汇丰点评南向通对港交所的价值几何！
2021年09月17日 13:30
根据人民银行与金管局的联合公告，债券通南向通(南向通)将於下周五(9月24日)开展，以促进内地与香港债券市场共同发展。汇丰环研报告认为，南向通对港交所的战略重要性大於对其收入的实际影响，促进中港互联互通，从而加强机构投资者与香港金融市场的联系，维持其「买入」评级及目标价564元。
根据初步规划，南向通的年度额度为5000亿元人民币，每日额度200亿元人民币，香港所有可交易债券都将纳入该计划。金管局表示，待南向通运作顺畅後，将循序渐进扩大合资格投资者范围，并逐步加入更多做市商。
根据人行公布通知，标的债券是指境外发行，并在香港债市交易流通的所有债券品种，境内投资者可透过南向通参与境外债券的发行认购，但不得以此非法套汇。投资的债券到期或卖出後，若境内投资者不再继续投资，相关资金应汇回境内，并兑换回人民币。
来自中国大陆的41家银行，以及符合合格境内机构投资者(QDII)及人民币合格境内机构投资者(RQDII)资格的境外银行均可参与南向通，而工商银行(01398.HK)丶中国银行(03988.HK)和中信银行(00998.HK)获委为在岸中国托管银行。
不过，汇丰估算，即使南向通开通，对港交所的收入不会产生重大影响，原因是香港债市规模远逊於内地。据国际结算银行(BIS)数据显示，至2020年底，香港的未偿债券总额5,560亿美元，相当於中国内地债市规模18.56万亿美元的3%。截至去年底，港交所共有 1,574只上市债券(其中75只为人民币债券)，去年全年债券总成交仅655亿港元(远低於港股的25.7万亿港元成交)。
汇丰认为南向通对港交所的战略重要性大於对其收入的实际影响，但对中国银行H丶中银香港(02388.HK)和东亚银行(00023.HK)有利，分别予目标价3.9元丶27.8元及16.8元，给与三者评级均为「买入」。
