明明是现金牛 为何李嘉诚想沽售！

2017年06月08日 18:09 赞好

长和系不时会调整旗下业务及资产组合，早前已传出会出售和电香港(00215-HK)固网电讯业务，和电香港更发出公告，指出不时研究及考虑与业务相关方案，旨在提升股东价值，未有否认有关出售资产传闻。昨日更有市场传闻指出九仓电讯，有可能成为和电香港固网资产的新主人，九仓电讯拟斥资10亿美元购入和电香港的固网资产。

本来由李嘉诚掌舵的长和系作出业务及资产调整，并非令人感到意外之事，可是今次长和系有意出售的香港固网业务属现金牛，能为长和系带来持续及丰厚的现金流。为何长和系会选择出售有关资产？

从业务表现而言，有关业务并失礼。去年固网业务为和电香港贡献收益为41.27亿元，占整体收益的34.3%，可是在除税、息、折旧及摊销前溢利(EBITDA)及除税、息前溢利(EBIT)的贡献更大，占比均超过5成。既然有关业务是和电香港的主要利润贡献之源，为何长和系仍要考虑将此业务出售。

更令人值得关注之处，在於新世界发展(00017-HK)及九龙仓集团(00004-HK)近年相继退出本港电讯业务。其中新世界在2016年2月将商业固网业务售予香港宽频(01310-HK)，套现6.5亿元；在2013年12月时，将旗下移动电讯业务23.6%股权售予香港电讯(06823-HK)。

九仓则在去年将从事商业宽频业务的九仓电讯，以95亿元售予由TPG及MBK组成的财团(见表3)。至於家居宽频业务，则随着日後旗下的有线宽频(01097-HK)易手而不再参与，即九仓完全与电讯业务说再见。

不论是长和、新世界或是九仓均是香港最具有实力的财团，可是新世界及九仓不约而同选择离开有关业务，而和电香港的固网业务则有机会易手予九仓电讯。为何新世界及九仓等财团决意舍弃被视为现金牛的固网电讯资产及业务？是因为看淡有关行业前景，认为未来难再有较快速增长？或是新世界及九仓等透过出售电讯等非核心业务，来调整业务架构？资产及业务架构较九仓及新世界为大的长和，是否亦有类近的考虑？

另一方面现时仍有不少由本地大家族控制的上市公司，尚未正式进行业务或架构重组。作为一名称职的投资者，是否要多加留意有关企业的动态吗？