创业板将迎来另一个寒冬？

2017年06月19日 16:59 赞好

已成立接近18年的创业板，将会迎来另一个转变革。随着其作为主板踏脚石的角色即将会结束，届时创业板便会成为一个独立板块，力主吸引中小型企业在创业板挂牌。可是这一变革有机会让创业板失去了原有吸引力，创业板将失去了光环。

创业板是在1999年11月25日成立，而创业板的出现与当年的科网股热潮有关，当时为了鼓励创新型企业特别是资讯科技行业在香港发展，催生了创业板出现。不过当时有不少在创业板挂牌的上市公司并无具体业务模式，更有可能只有一个网站便上市，可是股价却火速攀升，以网络泡沫来形容当时市况是相当恰当。当科网泡沫，多间创业板企业退市，创业板即时变得沉寂。

在2008年创业板迎来新的春天，这与当年修改了规则，将创业板成为主板的踏脚石，透过简化转主板程序，只要在创业板上市的公司符合条件便可以申请转主板。随着简化了转主板程序，创业板再度获得市场人士关注，毕竟成功转板可以吸引更多机构投资者将资金投放在有关上市企业，变相扩阔了股东基础，从2008年下半年开始，每年最多有14间公司转到主板挂牌。

当然亦有市场人士对当年简化转板程序产生的效果表示质疑，被视为「创业板之父」的鹰君(00041-HK)主席兼董事总经理罗嘉瑞便是其中之一。

创业板要进行变革是有其必要，特别是近年多家在创业板挂牌的新股，股价表现相当波波动，个别上市公司被证监会点名股权高度集中，以及上市公司业绩表现大为走样，个别新股更被指疑试在上市後不久便进行股权易，因此透过提高上市申请门槛，以提升上市公司质素是相当合理，亦容易得到市场人士支持。可是个别修订条款，却未必有利创业板发展。

香港交易所(00388-HK)於上周五宣布就《创业板规则》作出修订，当中包括提高预期上市後市值至1.5亿元以上，以及上市前两个财政年度现金流由合共为2000万元以上，增至3000万元以上等条款进行两个月谘询，是次谘询将於今年8月18日结束。

其实有关建议修订条款现时大部份在创业板挂牌的公司，均已符合预期後上市後预期市值等条款，所以不难过关。

但是修订亦建议取消转板简化程序，将会明显降低企业前往创业板吸引力，因为日後创业板上市公司要申请转板，需要委任保荐人同时要刊发一份接近招股章程的文件，以及由保荐人进行尽职审查，预料届时转主板的费本，与申请在主板挂牌相若，届时还有在创业板挂牌的必要？因为创新型企业，可以考虑在建议设立创新初板或创新主板上市，若是较具质素的上市公司亦可以直接在主板挂牌，届时以力催中小企挂牌的创业板，便会失去吸引力。创业板何去何从，对香港资本市场的发展有深远影响，市场人士要多加关注。