财华经济一周 (第十三集)
2018年02月12日 18:45
港股: 大市闪崩，短期不具备转势的条件
上周美股的闪崩，触发港股暴跌3095点，收报29,507点。尽管南向资金於周一和周二流入合计激增至182亿，但不敌美股恐慌性抛售对港股造成的重压。周三至周五，南向资金明显萎缩，其中有两天更出现流出情况。虽然上周五大市的沽空比率已由最高峰的18.8%，下降至12%，不过目前偏高的美债收益率仍对股市构成较大的心理干扰，加上港股通自2月13日起至2月21日关闭交易令资金流入减少，港股明显不具备转势的条件。
中国: A股同受美股拖累，进出口及通胀数据或可提振市场的信心
上周，美股调整对A股短期内带来情绪影响，全周累跌9.6%。虽然股市急挫，但最近的经济数据或可提振市场的信心。以美元计价，中国1月进口同比增长36.9%，出口同比增长11.1%。进口之所以增长强劲，主要是受国内需求复苏丶春节提前和大宗商品价格提高因素推动。1月份中国CPI和PPI同比分别增长1.5%和4.3%，显示通胀压力不大，往後央行不会由於通胀压力而收紧货币。
中国1月外汇储备3.1615万亿美元，连升12个月，且连续12个月站稳3万亿以上，这将支撑人民币汇率，吸引更多资金流入。
美国: 通脤及加息忧虑触发暴跌，国债收益率仍高下後市难言喘定
上周，美国股市遭遇六年来最严重的暴跌，周一道指盘中一度跌近1600点，而至目前为止已较今年高位回调8%。避险情绪上升，触发资金流入美元。美国非农就业数据和薪资上涨速度超过预期，令市场忧虑薪资加速回升将侵蚀到企业利润率，及美联储为了抑制通脤过快上涨而增加加息步伐和幅度，令企业和私人贷款支出增加，继而影响经济增长。此外，美国国债收益率飙升至2.8%以上，量化演算法的强制抛售和VIX暴涨导致波动性衍生品巨量空头平仓，亦是美股大跌的元凶。
年初至今，税改等利好因素带来的每股收益增加是今年美股上涨的最重要推动力。据路透社统计，截止周三已经公布财报的标普500成分股中，有78%的公司盈利超预期。华尔街目前预期标普500指数成分股的今年获利增幅将为18.4%。尽管利率和通胀已有所上升，但相对於过去仍在很低水准，货币政策仍属宽松。截至上个月末，标普500指数已创下交易396天未曾出现一次5%回档的纪录，美股从高位急跌更多是之前股市升势过激的调整。
虽然目前核心通胀按年升至1.8%，已接近联储局的2%通胀目标水准，但这不是联储局对通胀的容忍上限。联储局去年曾讨论令通胀率暂时高於2%，让经济有较大增长空间及更多时间收复失地。因此，只要核心通胀不远超过可控范围，美联储应不会采取激进的加息措施。
不过，周三美国参议院通过的预算协定大幅增加未来两年联邦支出3000亿美元，令美国政府今年
将借债超过1万亿美元，而预计2018年的政府债券融资额将上升到1.3万亿美元。随着美国联邦赤字提高，将推高美债利率，对股市构成压力。由於国债收益率仍在很高水准，估计美股的短期波动性将增加。
看好工程机械板块
在矿业复苏丶城镇化和新农村建设的持续拉动下，2017年挖掘机销量突破14万台，同比涨幅为99.5%，创下了近五年的新高。其中，国内市场销量（不含港澳台）130559台，同比涨幅达107.5%；出口销量9672台，同比涨幅32.0%。挖掘机行业景气回升已促使17家A股上市公司已发布业绩预喜，占比逾八成。
2018年1月各类挖掘机械销售10687台，同比涨幅135.0%，其中，国内市场销量（统计范畴不含港澳台）9547台，同比涨幅为141.9%。出口销量1137台，同比涨幅为89.5%，保持强劲的增长势头。受原材料上涨丶液压件短缺和下游需求旺盛推动，新挖掘机和二手机今年起迎来价格上调。另一方面，随着环保政策执行力度加大，今年老旧设备有望加速退出市场丶刺激新机需求。随着春节後项目开工，挖掘机将延续2017年年底的火爆销量，3-4月销量估计达到2.7万-3万台，同比增幅在30%-50%。
“一带一路”和美英的基础设施建设亦将利好出口表现。2017年以来中国企业从“一带一路”国家拿到了更多对外承包工程项目合同，新签合同额比2016年同期增长了近40%。美国和英国政府
则计画未来10年分别投资1.5万亿美元和6000亿英镑进行基础设施建设。
