财华经济一周 (第十九集)
2018年03月26日 18:24
港股: 中美贸易战气氛笼罩，大市动力未见改善
美国一如预期加息25个基点，未见对大市有明显的负面影响。尽 管多支重磅股份如腾讯丶平保丶舜宇丶吉利取得上佳的业绩增长，但中美贸易战始终牵动着市场的神经。周四白宫宣布考虑可能限制中资在美投资丶对600亿美元总值的进口中国产品徵税。总结全周，恒指跌1193点，收报30,309点。大市日均成交略增至1450亿，不过北水流入仍未见起色，单日流入资金仍低於15亿，周五更录得9亿净流出。
中央提出促进农民和高校毕业生落户，加上不少房企的全年业绩亮丽，内房股普遍抽升。医药股继续成为领头板块，引子是业绩给力和医保支付改革料促进药品审评和医保覆盖。受教育部长推动学前教育，教育股表现抢眼。风电股和燃气股也出现发力。
业绩快递:
上周，多支保险股丶地产股丶科技股丶汽车股丶消费股丶医药股和公布了2017年全年业绩。
保险股中，中国人寿丶中国平安丶新华保险净利润同比增长68.6%丶42.8%和8.9%至322.53亿丶890.88亿元和53.84亿元，但众安线上却由盈转亏9.96亿元。
科技股中，舜宇光学净利润同比增长128.3%丶丘钛科技增长128.7%丶腾讯增长74%; 金山软体(03888)年度业绩由亏转盈32亿元。
汽车股方面，正通汽车净利升141.6%丶吉利汽车升108%丶永达汽车升76.5%丶敏实集团升17.8%。
地产股中，雅居乐丶碧桂园丶花样年丶华润置地丶富力丶远洋丶龙光核心净利润增加18%-163.8%，业绩最好的雅居乐净利大增163.8%至60.25亿元，碧桂园净利升1.06倍至246.9亿。
方面，阅文丶金鹰商贸丶华润啤酒丶康师傅丶福寿园丶呷哺呷哺丶达利食品丶恒安核心净利润增加9.5%-7.47倍，业绩最好的阅文经调整纯利7.22亿元，同比增加7.47倍; 医药股方面，药明生物丶爱康医疗丶石药丶康臣丶康哲丶东瑞制药核心净利润增加21.7%-79%，业绩最好的药明生物纯利2.53亿元，同比增加79.0%。
业绩详情
地产股: 雅居乐(3383) 2017年净利大增163.8%至60.25亿元; 碧桂园(2007)核心净利润同比增长1.06倍至246.9亿人民币; 花样年控股(1777)净利润11.54亿元，同比增加43.26%; 华润置地(1109)溢利约230.17亿港元，同比增长18.03%; 富力地产(2777)核心净利润增加18%至83.2亿元; 远洋集团(3377)核心利润上升51%至40.22亿元; 龙光地产(3380)股东应占溢利同比增长45.4%至65.27亿元。
消费股: 阅文(772)经调整纯利7.22亿元，同比增加7.47倍;华润啤酒(291)2017年溢利增86.8%至11.75亿元; 康师傅(322)股东应占净利18.19亿元，同比增长56.59%;都市丽人(2298)全年净利增长31%至3.17亿元; 福寿园(1448)股东应占溢利增长23.1%至4.17亿元; 呷哺呷哺(520)经调整纯利增15.9%至4.32亿元; 达利食品(03799)净利润34.33亿元，同比增长9.5%; 恒安国际(1044)净利增9.3%至37.94亿元。
医药股: 药明生物(2269)纯利2.53亿元，同比增加79.0%;爱康医疗(1789)溢利约1.05亿元，同比增长36.3%; 石药(1093)股东应占溢利约27.705亿港元，同比增加31.9%; 康臣药业(1681)溢利为3.96亿元，同比增长28.8%; 康哲药业(867)年度净利润同比增21.7%至16.75亿元; 东瑞制药(2348)溢利增10.2%至2.93亿元。
保险股: 中国人寿（2628）净利增68.6%至322.53亿元; 中国平安(2318)净利润890.88亿元，同比增长42.8%; 新华保险(1336)净利润同比增长8.9%至53.84亿元; 众安线上(6060) 由盈转亏9.96亿元。
科技股: 舜宇光学(2382)股东应占溢利同比增长128.3%至29.02亿元; 丘钛科技(1478)溢利4.36亿元，同比增长128.7%;腾讯(700)纯利715.1亿，升74%;金山软体(03888)年度业绩由亏转盈32亿元。
汽车股: 正通汽车(1728)去年纯利11.91亿元，同比增加141.6% ; 吉利汽车(175)溢利约106.34亿元，同比增长108%;永达汽车(3669)净利润为16.02亿元，同比增长76.5%; 敏实集团(425)纯利升17.8%至20.25亿。
新股热点: 江苏创新(2116)
公司生产炼油助剂和油品添加剂，可延长炼油装置的使用寿命丶提升经济效益丶减少不必要工业废物排放及保持燃料的品质和效率。按2016年的国内收益计，公司为中国炼油助剂和油品添加剂行业五大企业之一，并占总市场约1.7%。截止2014年丶2015年及2016年度及2017年9个月，向三家国有企业(即中石化丶中石油及中海油)联属公司的销售额分别占营收的92.2%丶92.6%丶92.7%及87.7%。
2014-2016年度，国内收入从85.6百万元增至102.7 百万元，复合年增长率为9.5%。随着燃油质量和排放标准的不断提高，预计2016年至2021年中国的炼油助剂及油品添加剂销售额复合年增长率为4.0%。基於与三大国有企业的长期关系，公司的中国业务将维持稳健的增长。
往绩期间，公司於苏丹丶查德丶尼日尔及阿尔及利亚的海外业务亦录得强劲的增长。2014-2016年度，海外收入从19.6百万元增至33.0 百万元，复合年增长率为29.9%。由於美国对苏丹的全面制裁於2017年10月12日永久撤销，预期苏丹炼油业的潜在发展将带动炼油助剂及油品添加剂行业增长。往绩期间，苏丹的销售占比达到12.8-21.8%，毛利率在63.6-73.1%，高於平均毛利率30.5-36.9%。故此，苏丹的销售复苏料可加快盈利增长。
业务策略方面，公司计划扩建宜兴工厂，将炼油助剂和油品添加剂产能分别增加55.7%和471%至 合计25,000吨，以及进入中国燃油宝市场。此外，公司计划以高纯度油酸替代妥尔油脂肪酸，预计柴油抗磨剂原材料成本将节约19%至25%。从2017年9个月，柴油抗磨剂的毛利占全部毛利19.2%来看，原材料成本将节约对提升毛利的帮助不少。
按招股价1.00-1.25元计算，公司市值约为4.8-6亿港币。按照2017年度经调整净利润(估计)计算，集团估值在10.6-13.3倍之间，同属基础化工的域高国际丶叶氏化工及万辉化工的市盈率分别是14.5倍丶10.1倍和34.6倍，可考虑认购。
中国: 放宽服务业和制造业准入，上调逆回购中标利率
上周，中国在养老丶医疗丶教育丶金融丶支付等领域，释放加大放宽准入的信号，并计划全面放开制造业，进一步降低进口商品总体税率，从而促进相关产业竞争力的提高。在美国加息後，中国央行上调逆回购中标利率5个基点至2.55%。而为了应对美国发动的贸易战，中国徵收从欧盟丶美日进口相纸和从美日进口的苯二酚的反倾销税，并拟对美30亿美元产品加征关税，包括钢铝丶猪肉等。
美国: 一如预期升息25个基点，发动贸易战打击中国高新科技业
周三，美联储一如预期升息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%，并预计2018年至少再加息两次，而且暗示随着经济增强，和配合可使美国经济更加强劲的减税和政府支出计画，明年及之後的加息步伐或更快。周四，白宫公布针对中国的一系列惩罚性措施提案，包括对每年从中国进口的至少价值600亿美元的产品，包括：航空产品丶现代铁路，新能源汽车和高科技产品等1300个类别，徵收关税25%，限制中资在美投资和收购美国的先进科技。
从目前中美的贸易状况来看，中国在钢铁方面的压力并不大，但铝的出口端高度依赖美国，消费电子产品丶通信设备丶纺织制品等中美贸易有显着顺差，其次是服装配件丶机械设备丶鞋类与皮革制品丶家俱等也均是中国对美国贸易保护相对敏感的行业。
除了中美贸易战升温外，美欧贸易战亦有扩大的迹象。在美国对欧盟钢铁和铝产品分别徵收25%和10%关税後，欧盟执委会将提议，要求在欧洲数字业务营收较高的公司支付相当於营收3%的税项。此举将对谷歌母公司Alphabet和Facebook等美国科技巨头造成冲击。
