杰富瑞：集装箱运力失衡 中国制的圣诞礼物未能赶及在美上架
2021年10月05日 13:31
随着亚洲和欧洲能源危机的深化，世界具影响力的媒体纷纷大字标题跟进报，《彭博社》警告全球市场将很快感受到纺织品丶玩具及机器需部件缺货的阵痛，日经新闻指缺电令富士康於江苏省的生产线停摆，纽约时报则广东省出台限电措施，这意味着圣诞旺季的商品付运量有可能出现反高潮下跌，而且交货时间被迫延迟。
杰富瑞发表报告指，面对即将到来的圣诞旺季，集装箱行业的供需失衡情况有可能持续至明年初，尽管中国的「拉闸限电」对集装箱运输构成不利的风险因素，但可能对乾散货丶液化天然气和化工产品运输属利好因素，这部分盈亏仍占航运业最大市场份额。
今年上半年电力需求大增，叠加严峻的环保政策限制，中国与印度的动力煤库存已跌至近年低位，而波罗的海乾散货指数（BDIY）亦创十年新高，市场担心钢铁产量下降，将影响乾散货的船运收费，目前好望角型货船的日租接近7万美元，2万美元则是盈亏平衡点水平。杰富瑞认为，动力煤的付运需求可抵销铁矿石付运需求下降的不利影响。
杰富瑞指出，随着今年北半球冬天更加寒冷，液化天然气（LNG）价格极可能再上高位，目前欧洲LNG通过荷兰产权转让设施（TTF）报价，北亚LNG则以日韩指标（JKM）指数来评估，而JKM在芝加哥商交所挂牌交易，若欧洲LNG价格高於亚洲，预计从欧洲将出现大量LNG产品出口至亚洲的情况。
因为天然气价格飙涨，造成冬季前的石油产品需求大增，令成品油库存下降仍低於疫情前的水平。
原本市场预期OPEC+（油组成员加俄罗斯等）基於油气价格攀升，本周初会议有可能讨论增产纾缓紧张的供应。不过，OPEC+在周一会议後决定维持每日增产40万桶原油丶预计11月启动的决定，消息刺激油价周一晚徘徊2014年以来的高位，布兰特期油微升至每桶81.27美元，西德州（WTI）期油则微跌至每桶77.56美元。
杰富瑞表示，油轮收费水平仍低於盈亏平衡点，若今年冬天真太冷，欧洲LNG短缺问题将加大亚洲原油需求，这将提振重质燃料及炼油产能的需求。
不过，该行看淡集装箱航运业前景，降日本航运股（9101.JP丶9104.JP及9107.JP) 评级至「跑输大市」，将东方海外（00316.HK）及中远海控（01919.HK）由「买入」下调至「持有」评级。该行相信，运费处於3P（Power丶Peak丶Premium）的拐点，目前航运股价格处於高位，主要是市场憧憬明年航运业盈利仍有不错表现，然而，随着航舶运力变得不再紧张，股价将从高位回软，直至明年供需失衡情况全面改善。
中国「拉闸限电」已经影响工厂的生产力，内地部分省份实施每周减产三天，这情况有可能持续至明年2月的北京冬季奥运会。据杰富瑞亚洲工业团队认为，目前内地发电厂的动力煤库存仅得11天，为历史低点，面对圣诞节即将付运的旺季到来，情况没有比这个时机更糟糕，加上港口拥堵和运输用的卡车不足，导致商品付运至目的地的时间延长，假设商品未能赶在圣诞旺季上架出售，有关商品便没诱因运往美国。
