投资学堂1118：有关期货合约转仓之风险
2021年11月18日 12:00
与期货ETF相似黄金期货杠杆及反向产品需要把期货合约转仓以实现其投资目标。而「转仓」是指沽出或平掉现时即将到期的期货仓位，换入到期日较後即远期的期货合约的相同期货仓位即长仓或短仓。如远期的期货合约的价格高於或在反向产品的情况下，低於即将到期的期货合约，价格上的差异可能会随着时间而造成亏损即负转仓收益- negative roll yield ，不利产品的资产净值。除了交易涉及的成本，转仓活动本身不会带来回报或损失，即是说转仓不会对黄金期货杠杆产品或反向产品的资产净值带来即时的损失或收益。有关黄金期货杠杆产品的正价差风险而如果期货市场呈现正价差（contango），即短期合约的价格低於远期期货合约的价格，那当该黄金期货杠杆产品重覆地以高於出售短期合约的价钱，买入远期的期货合约，而期货价格随着到期日渐近而慢慢下调归向现货价时，就会实现负转仓收益会反映於该黄金期货杠杆产品的资产净值上。 有关黄金期货反向产品的反价差风险同样地黄金期货反向产品会进行期货合约转仓，平掉目前快将到期期货合约的短仓，并沽空远期的期货合约。如果期货市场呈现反价差（backwardation），即短期合约的价格高於远期期货合约的价格，那当黄金期货反向产品重覆地以高於远期合约的价格，为快将到期期货合约的淡仓平仓，就会实现负转仓收益，并会反映於黄金期货反向产品的资产净值上，此举可能会对该黄金期货反向产品的资产净值带来负面影响。投资者应留意，由於杠杆及反向产品带有杠杆效应，因此其负转仓收益，有可能会高於相类似的期货ETF。
