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【大行观察】美国乘用车行驶里程已超过2019年水平 对油价影响几何?

2021年12月03日 15:30

石油输出国组织及盟国(OPEC+)草案版本显示明年1月维持增产每日40万桶的决定,触发市场担心原油供过於求,国际油价一度跳水,其後实际版本补充了「OPEC+会因应市况而随时快速调整生产量」的字句,油价收复早段失地,纽约期油收报67.15美元,按日升0.65美元,布兰特期油报69.67美元,无升跌。

自新冠变种病毒Omicron的出现,触发上周「黑色星期五」单日油价暴跌13%,每桶跌穿70美元关,迄今油价仍低於70美元水平。早前路透报道,疫情再起令油价回软,可能改变美国政府释放5,000万桶战略石油储备(SPR)的投放时间或规模,但报道很快遭到美国能源部否认。

由於OPEC+成员,特别是阿联酋及俄罗斯,倾向争取原油利润最大化,OPEC+最终维持增产决定,是连续6个月调高原油产量。事实上,18个月OPEC+成员国一直努力提高原油供应,市场担心持续增产会造成供过於求的风险,汇丰将第四季度布兰特期油目标价由每桶82美元下调至78.5美元,长期油价目标仍然维持75美元。

汇丰发表报告认为,通常原油在每年第一季度需求会出现季节性下跌,加上新冠变种病毒Omicron个案增加,以及美国与其部分国家释放战略原油储备,对国际油价造成压力。

有分析认为,OPEC+维持增产决定可能是受到美国及其他耗油国的压力,希望以增产避免油价过热,汇丰不认为增产决定并非单一原因所造成,其中,OPEC+成员国可能对明年首季度供过於求市况的容忍度提高,是较重要的因素。目前全球原油库存过剩情况已不复再,而且明年全年原油有机会供应出现紧张。

汇丰估计,截至明年1月,OPEC+各成员国每日产量上限为340万桶,估计未来数月产量可以每日再多40万桶,虽然明年首季供应每日可能多出50万桶,但其後市场需求恢复,应可吸纳过多的供应。

自今年中起,该行一直认为油国部分产能(约200万桶)只是名义上存在,「减产」变得毫无意义,这些名义上供应必须在2022年下半年或以後继续存在,才能保持真正的供求平衡,正如该行早前提到,不少OPEC+成员国根本没有剩馀产能,可用的额外原油产能可能已降至历史最低水准,即低於日产300万桶,其中大部分集中在沙特阿拉伯和阿联酋,这可能触发市场对长期供应的担忧。

尽管美国加大进口原油量,以及释放早前已计划190万桶战略石油储备,但美国商业原油库存本周下降90万桶,反映美国原油需求旺盛。其中,过去三周内,以纽约商交所WTI期油结算的库存虽然上涨了220万桶,但仍远低於五年范围。总体而言,美国原油库存较2015至19年平均水平少2,240万桶(-4.9%)。

过去一周,美国成品油库存上涨520万桶,但总产品库存仍较2015至19年平均水平少2,650万桶(-3.2%)。

值得注意的是,今年美国乘用车行驶里程已超过2019年水平,导致汽油库存降至400万桶,连续7周下跌,较过去5年平均水平少900万桶(-4.1%)。全部合并计,美国商业原油和产品库存本周则增加430万桶,但仍较2015至19年平均水平低4,890万桶(-3.8%),而今年9月底时,总库存较而2015至19年度平均水准低5.3%。

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