人币资产吸引 特别国债抢手
2024年05月27日 14:56
美欧日等发达国经济隐忧重重，全球资产配置趋向多元投资，人民币资产成为理想投资对象。中国财政部发行万亿元（人民币，下同）超长期特别国债，首期400亿元特别国债获得不俗市场认购反应，为往後发债注入强心针，可见提供长期稳定收益回报的中国国债十分抢手，成为全球追捧目标。
近期再有美国联储局委员发表利率鹰派言论，未见明显通胀降温之下，今年不宜减息，美国国债应声下跌，4月消费物价指数按年升幅回落0.1个百分点至3.4%，只能令美债价格短暂反弹，近日债价再重现跌势，10年及30年期美国国债息分别重上4.4厘及4.5厘。美债持续走弱，拖累欧洲及日本等主权债表现，其中日本10年期国债一度升上1厘关口，反映市场担忧日本要加息撑汇价。因此，在美国短期难以减息之下，环球债券市场普遍无运行，其中经济企稳回升丶通胀保持温和的中国债券成为全球债市的跌市奇葩，呈现逆势上升，中国10年期国债息低见2.31厘，较美国同年期国债息低逾2厘，融资成本便宜得多。
事实上，中国财政部计划发行万亿元超长期特别国债，融资所得用於推动经济发展，例如加大基础设施建设，有助增强中长期经济增长动能，市场反应正面，首期400亿元30年特别国债，中标息率2.57厘，较二级市场的国债息率略低，认购倍数达3.91倍，比上月底发行30年期国债2.83倍认购倍数为高，反映市场对长期稳定回报的资产需求持续增加，来自商业银行丶机构投资者及主权基金的买盘十分强劲。事实上，中国经济稳步复苏，首季GDP按年增长达5.3%，远较发达国为佳，而通胀保持温和，且有条件减息巩固经济复苏基础，令此时推售超长期特别国债更加抢手。
首期超长期特别国债认购反应超预期，折射市场加大押注看好中国。在机构投资者大手认购之下，个人投资者更加难买。市场早已预期特别国债上市表现向好，但意想不到的是首日债价两度涨停，一度大升两成以上，其中深交所「特国2401」本周三收市涨幅仍达19.7%，债券上市首日价格大幅波动是不正常，不排除有散户投资者将特别国债当作股票炒作所致，随着特别国债供应逐步增加，相信债券价格会返回合理水平。
无论如何，首期特别国债发行开门红，无疑对日後发行超长期特别国债注入强心针，显示市场对中国经济长远发展前景投下信心票。据发债计划，中国在未来一个月发行20年及50年期超长期特别国债，相信市场会有不俗承接力。
市场期待已久的离岸国债期货，香港有望在短期推出，正好配合全球增持人民币资产大势，预期外资持境内人民币债券比重显着增加4%至5%。事实上，美欧日经济及金融不稳之下，外资加速流入中国股债市场。国家外汇管理局数据显示，上月境外投资者净买入境内债券丶股票金额分别达到1247亿元及451亿元，外资已连续8个月增持在岸人民币债券，持仓金额上升至4.05万亿元，占在岸债券市场比重达到2.9%。
中国特别国债市场反应火爆，可见人民币资产在全球吸引力不断提升，令香港离岸人民币业务发展大有可为。
