联想获提私有化？已被否认 不要有「联想」
2017年05月31日 19:00
联想集团(00992-HK)有可能获提私有化？这一宗爆炸性的消息在本周二从网上流传，即时引起投资者关注，因为这是继百丽国际(01880-HK)後，另一间被私有化的蓝筹股。结果消息传出不久，即遭到公司董事长兼首席执行官杨元庆否认。虽然杨元庆已否认有关私有化传闻，但是今日联想股价仍在早段录得7%升幅，(见图)其後纵使升幅收窄，仍然可以跑赢大市。不过投资者其实无须要对联想获私有化存有太多「联想」空间，因为目前而言联想被私有化是一个难以实现的故事。
联想的投资者希望公司获提出私有化，其原因不难理解。去年联想股价下跌40%，是表现最差的蓝筹股，加上该公司最新公布的业绩表现欠佳，让投资者未来业务发展前景受到打击。同时有意见指出，若联想被私有化後，管理层可以集中精力处理业务转型。所以私有化属一石多鸟之举。至於私有化是否成功，在於出价是否具有吸引力，据报道指出传闻联想的私有化作价为6至6.3元，即较联想於周一收市价4.85元有23至30%溢价，所以作价亦有一定吸引力。不过既然管理层已作出澄清，投资者不应有过分憧憬。
当然触发今日股价上升的原因，亦与传闻杨元庆有可能只担任董事长，首席执行官一职由现任执行副总裁刘军接任有关。从目前而言机会亦不会太高。
联想近年股价表现欠佳，私有化的传闻传出後，即投资者感到有解脱的机会。至於联想近年股价表现不理想的原因，自然与公司业绩表现失色有关。无疑在截至今年3月底的财政年度，联想成功转亏为盈，录得股东应占溢利为5.35亿美元，可是 在整个财政年度，不论是收入或是毛利率均下跌。
若只计算截至今年3月底的季度，便可以发现联想的毛利率下跌幅度更大，导致季内股东应占溢利大跌41%至1.07亿美元。
联想业绩表现差强人意，与移动业务及数据中心业务均无法带来税前利润有关。联想意识到未来不能只从事个人电脑业务，所以在2014年先後宣布两宗大型收购，分别收购IBM的伺服器业务，以及收购摩托罗拉手机品牌业务，两宗交易合共总值53亿美元。两宗交易明显是为未来业务转型预先作出部署，实属正确，可是两项业务目前仍无法为公司带来利润贡献，难免让投资者失望。
不过要大股东提出私有化，先决条件为上市公司的资产，是否具有吸引力。从联想的全年业绩，可以看到该公司拥有逾27亿美元现金，确实有一定吸引力。可是作为大股东的联想控股(03396-HK)，目前拥有联想31.47%，加上杨元庆拥有约6.26%股权，即两者合作要在市场上吸纳逾60%股权，若以每股6元的私有化作价计算，涉及总额约400亿。纵使联想控股拥有逾300亿元人民币现金，可是联想控本身亦有超过826亿元人民币负债，所以联想控股未必有太大动机提出将上市公司私有化。所以投资者不要对此有太多「联想」吧。
