联储局本月加息 9月起缩表？
2017年06月13日 16:25
联储局将於本港时间周四凌晨公布议息结果，主席耶伦在公布议息会议後不久举行记者会，以解释当局对息口走势的立场。从目前利率期货走势，投资者早已预期联储局在当日会决定上调利率，幅度为0.25厘，届时联邦基准利率将会上调到1至1.25厘。相对於加息这一个早已达成共识的决定，投资者更加希望从耶伦口中听到两个消息，一是今年内联储局加息幅度及次数，二是今年内联储局会否启动缩减资产负债表行动。
从去年起市场人士已就今年联储局加息次数作出揣测。市场人士预期今年联储局加息次数介乎2至4次，以每次加息幅度为0.25厘计算，即合共加息0.5厘至1厘。据联储局在去年12月及今年3月作出的利率及经济前景预测，预料今年联邦基准利率中位数为1.4厘，即加息3次。
本来联储局作出的预测具有一定权威性，因为是根据联储局对局内官员进行调查後，再发出有关预测报告。可是多名联储银行行长在去年底及今年初时，向外宣称今年内将加息4次，外界即时解读为当局会每季加息一次。
以美国经济近年的复苏情况，足以承受当局今年内加息4次的决定，特别是当今年初美国经济出现转弱之际，联储局在今年3月超出所有投资者预期，决定加息。既然在联储局今年3月有如此胆量决定加息，所以投资者仍相信联储局可以加息4次，同时亦加强了对金融股业绩前景信心，毕竟在息口可以上调的情况下，对金融股的业绩属利多於弊。
不过美国劳工部在本月初公布的5月份新增非农业就业职位数目，以及联储局公布的褐皮书，或会促使投资者对联储局息口走势改观。市场人士原来预期美国5月份新增非农业职位数目为18.5万份，最终只有13.8万份。
联储局在褐皮书内则指出，辖下12个地区分区中，4月及5月经济增长步伐较上一次调查温和。从5月份的新增非农业就业职位数目，以及褐皮书内容可以反映出美国经济复苏步伐并非稳健。更何况当地政府的减税及基建方案仍未推出，难为经济增长带来新的动力，所以联储局在今年内难以加息4次，相信6月加息後，最快在今年12月才会加息，即全年加息三次。
息口变动外，投资者对联储局即将推行的削减资产负产表计划亦相当关注。联储局缩减资产负债表，可以被视为当局全面修正自金融危机以来，一直采取的超宽松货币政策最重要一步。由於缩减资产负债表的效果等於加息，所以当局透过终止将已赎回的债券本金，重新投放在债券市场，将会导致债息上升，最终导致市场利率攀升。为免经济无法承受双重加息的冲击，所以联储局不会让加息及缩减资产负债表行动一同进行。
至於联储局何时会启动缩减资产负债表？目前联储局的资产负债表规模达4.5万亿美元，较2008年时不足1万亿美元，大增近4倍，实有缩减规模必要。至於具体操作方法，高盛预期会在今年起启动缩减资产负债表行动，每月缩减规模为150亿美元。
可是联储局仍有机会在12月时宣布加息，所以当局不可能在9月起便启动缩减资产表。不过当局为求让投资者早日消化有缩减资产表产生的效果，所以不排除会在6月份的议息会议後，便会透过有关行动的意向。投资者定必多加留意。因为缩减资产负债表计划启动後，对全球置产配置带来影响。
