财华经济一周 (第八集)
2018年01月02日 19:12
港股: 内房丶资源和汽车股推高大市，全年累升36%
圣诞节假期後，大市一周累升1071点，周五收报29,919点，但本周大市成交转弱，日均成交额700-800亿。全年港股累升36%。日均南下资金流入约20亿，占大市成交15.4%。内地公布明年将改造580万套棚户区，支援首置，刺激内房股走高。新能源车免购置税延至2020年底，汽车股展现升势。中资金融丶工程机械丶资源丶濠赌及航空亦是造好的板块。预计明年港股在估值仍较欧美吸引，国内供给侧改革丶出口改善丶消费升级推动企业盈利上升，以及内地和海外资金继续流入下，仍有望将再创新高。
新股热点: 晋安实业(2292)
公司拥有由位於香港和九龙的36项物业组成的投资物业组合，总实用面积约为92,136平方呎。於2017年6月30日止6个月，办公室物业丶零售物业和工业物业的租金分别占收入57.9%丶24.2%丶17.9%，其馀为物业管理费收入，所 重约为10.6%。按应占投资物业的公允价值约为1,584.8百万港元计算，实际租金回报率2.6%。
2014-2016年，集团录得的租金收入由33.1百万港元上升至37.1百万港元。於2016年收购了26项湾仔的办公室物业後，2017年上半年租金收入上升21.0%至18.7百万港元，湾仔物业占所有投资物业百分比29.7%。除了租金收入稳步增长外，往绩期间亦录得投资物业公允价值收益，总净额分别约为 77.6百万港元丶115.5百万港元丶214.3百万港元及77.9百万港元。2014-2016年，公司拥有人应占溢利及总全面收入（不包括关连方的收益）由96.1百万港元上升至235.9百万港元; 2017年上半年收益（不包括关连方的收益）同比增加11.1%至92.9百万港元。
投资物业占用率98.3%，涉及 40份租赁协议及／或安排。公司拥有合共40名租户，与租户已建立稳定关系，其中关系最长久的租户租赁物业逾19年。来自五大租户的收益占总收益约38.5%，来自最大租户的收益占10.4%，客户集中风险不高。截至2017年6月30日，公司已签订的未来租金合约收入55.2百万港元，其中不超过一年的租金合约收入为28.0百万港元，超过一年但不超过一年为27.2百万港元，占当期租金收入70.9%，显示未来租金收入的保障性高。
内地金融业对核心区甲级写字楼需求日增，加上核心区甲级写字楼和工业楼面短缺预期扩大，有利租金收入上升和物业增值。根据规划署於2016年10月发表的综合土地需求及供应分析，估计核心区甲级写字楼的楼面面积短缺约140,000平方米。此外，预计至2023年的供应短缺将增加至 480,000平方米，且於2041年扩大至1.06百万平方米。由於工业楼面的需求持续上升，以及工业大厦持续被非工业用途取代或重建作非工业用途，预期2023年的短缺量为800,000平方米，且分别於2033年及2041年增加至3.61百万平方米及5.09百万平方米。与位於面向观光客及主打奢侈品的购物区的零售店铺相比，公司的零售物业位於城市居民区，因具有相对更稳定的家庭住户购买力及本地消费需求，故可提供更稳定的租金及资本价值。
按发售价每股1.00-1.24港元计算，发售价较经调整每股股份资产净值折让39-49%。本地收租股的每股股份资产净值折让介乎35-86%。股本回报率17.5%，高於大部份本地收租股，应享有较低的资产净值折让。如中至下限定价，认购吸引力较大。
中国: 预计资金持续流向股市，2018年延续“慢牛”行情
2017年全年沪指涨幅6.58%，深成指涨幅8.48%，创业板指跌幅10.67%。虽然中国可能将明年M2的增速目标设在9%(有记录以来最低的M2增速目标)，以压制债务风险和资产泡沫，但展望A股纳入MSCI新兴市场指数後将令境外资金持续流入，加上养老金丶企业年金丶职业年金入市资金增加，房产调控令股市回报相对吸引力增加， “慢牛”行情将会在2018年延续。
美国: 就业市场和圣诞零售数据强劲，银行丶能源与原材料类板块走高
受消费者信心走强和就业市场增长，11月1日至12月24日的购物季期间，不含汽车的假日零售额有望同比上升4.9%，而圣诞假期的电商销售同比增长18.1%。12月23日当周首次申请失业救济人数24.5万，已经连续147周低於30万关口，显示劳动力市场仍然保持着强劲状态。受就业增长提振，10月美国标普/凯斯席勒（S&P/CS）20座大城市房价指数同比上涨6.4%，再创三年多来最大同比涨幅。股市方面，银行丶能源与原材料类板块走高。
看好煤炭板块
去产能推动下，2015和2016年两年合计去产能达到4.4亿吨。按照计画，2019或2021年前全国煤炭产能再退出5亿吨左右，2017年煤炭去产能目标是1.5亿吨以上，到10月份已经超额完成，因此目前尚馀3.5亿吨去产能目标需要完成。由於债务丶人员负担丶环保要求趋於严格，新增产能的动力不足。此外，煤企想要开新煤矿，必须关闭旧煤矿，拿出产能指标进行置换，最高限可以置换50%。煤炭库存制度将於2018年1月1日实施，按照该制度，煤炭企业库存需维持3天-7天的水准，大部分电力企业库存需维持20天的水准。目前沿海主要电企的煤炭库存水准，普遍低於设定的冬季煤炭消费旺季时的最低煤炭库存标准，促使市场补库需求集中释放，进一步支撑煤价预期走强。长协合同数量占比提升至75%以上，以及煤炭行业兼并重组，亦有利市场煤价维持相对高位水准。
