財華經濟一週 (第十三集)
2018年02月12日 18:45
港股: 大市閃崩，短期不具備轉勢的條件
上周美股的閃崩，觸發港股暴跌3095點，收報29,507點。儘管南向資金於週一和週二流入合計激增至182億，但不敵美股恐慌性拋售對港股造成的重壓。週三至週五，南向資金明顯萎縮，其中有兩天更出現流出情況。雖然上週五大市的沽空比率已由最高峰的18.8%，下降至12%，不過目前偏高的美債收益率仍對股市構成較大的心理幹擾，加上港股通自2月13日起至2月21日關閉交易令資金流入減少，港股明顯不具備轉勢的條件。
中國: A股同受美股拖累，進出口及通脹數據或可提振市場的信心
上周，美股調整對A股短期內帶來情緒影響，全周累跌9.6%。雖然股市急挫，但最近的經濟數據或可提振市場的信心。以美元計價，中國1月進口同比增長36.9%，出口同比增長11.1%。進口之所以增長強勁，主要是受國內需求復蘇、春節提前和大宗商品價格提高因素推動。1月份中國CPI和PPI同比分別增長1.5%和4.3%，顯示通脹壓力不大，往後央行不會由於通脹壓力而收緊貨幣。
中國1月外匯儲備3.1615萬億美元，連升12個月，且連續12個月站穩3萬億以上，這將支撐人民幣匯率，吸引更多資金流入。
美國: 通脤及加息憂慮觸發暴跌，國債收益率仍高下後市難言喘定
上周，美國股市遭遇六年來最嚴重的暴跌，周一道指盤中一度跌近1600點，而至目前為止已較今年高位回調8%。避險情緒上升，觸發資金流入美元。美國非農就業數據和薪資上漲速度超過預期，令市場憂慮薪資加速回升將侵蝕到企業利潤率，及美聯儲為了抑制通脤過快上漲而增加加息步伐和幅度，令企業和私人貸款支出增加，繼而影響經濟增長。此外，美國國債收益率飆升至2.8%以上，量化演算法的強制拋售和VIX暴漲導致波動性衍生品巨量空頭平倉，亦是美股大跌的元兇。
年初至今，稅改等利好因素帶來的每股收益增加是今年美股上漲的最重要推動力。據路透社統計，截止週三已經公佈財報的標普500成分股中，有78%的公司盈利超預期。華爾街目前預期標普500指數成分股的今年獲利增幅將為18.4%。儘管利率和通脹已有所上升，但相對於過去仍在很低水準，貨幣政策仍屬寬鬆。截至上個月末，標普500指數已創下交易396天未曾出現一次5%回檔的紀錄，美股從高位急跌更多是之前股市升勢過激的調整。
雖然目前核心通脹按年升至1.8%，已接近聯儲局的2%通脹目標水準，但這不是聯儲局對通脹的容忍上限。聯儲局去年曾討論令通脹率暫時高於2%，讓經濟有較大增長空間及更多時間收復失地。因此，只要核心通脹不遠超過可控範圍，美聯儲應不會採取激進的加息措施。
不過，週三美國參議院通過的預算協定大幅增加未來兩年聯邦支出3000億美元，令美國政府今年
將借債超過1萬億美元，而預計2018年的政府債券融資額將上升到1.3萬億美元。隨著美國聯邦赤字提高，將推高美債利率，對股市構成壓力。由於國債收益率仍在很高水準，估計美股的短期波動性將增加。
看好工程機械板塊
在礦業復蘇、城鎮化和新農村建設的持續拉動下，2017年挖掘機銷量突破14萬台，同比漲幅為99.5%，創下了近五年的新高。其中，國內市場銷量（不含港澳臺）130559台，同比漲幅達107.5%；出口銷量9672台，同比漲幅32.0%。挖掘機行業景氣回升已促使17家A股上市公司已發佈業績預喜，占比逾八成。
2018年1月各類挖掘機械銷售10687台，同比漲幅135.0%，其中，國內市場銷量（統計範疇不含港澳臺）9547台，同比漲幅為141.9%。出口銷量1137台，同比漲幅為89.5%，保持強勁的增長勢頭。受原材料上漲、液壓件短缺和下游需求旺盛推動，新挖掘機和二手機今年起迎來價格上調。另一方面，隨著環保政策執行力度加大，今年老舊設備有望加速退出市場、刺激新機需求。隨著春節後項目開工，挖掘機將延續2017年年底的火爆銷量，3-4月銷量估計達到2.7萬-3萬台，同比增幅在30%-50%。
“一帶一路”和美英的基礎設施建設亦將利好出口表現。2017年以來中國企業從“一帶一路”國家拿到了更多對外承包工程項目合同，新簽合同額比2016年同期增長了近40%。美國和英國政府
則計畫未來10年分別投資1.5萬億美元和6000億英鎊進行基礎設施建設。
